原副标题：科学知识丨胺基酸思路有关：经济基本面多胺基酸数学模型F-Score如是说
一、F-Score如是说
F-Score是一种定量多胺基酸股权投资方法数学模型，最先出现在Piotroski于2000年所著的学术论文《Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers》中，该文研究了一个简单的如前所述财务管理会计的经济基本面分析思路，当应用于一个广为的高帐面总市值比子公司的股权投资女团时，是否可以改变股权投资者的回购股份。当中Piotroski选择了9个胺基酸来来衡量子公司经营形式情况的三个方面:利润潜能、财务管理资金成本/壳状性和营运工作效率，所挑选出的胺基酸更易说明，更易实现，并且作为汇整操控性统计具有广为的诱惑力。Piotroski将每一子公司的有关分项分类为“好”或“坏”，这依赖于胺基酸对未来价格和利润潜能的涵义。表达式的表达式等同于1（或0），相关联有关分项是不是好的(或坏的)。表述总测度F-SCORE为9个十进制讯号的和。F-Score被设计用以来衡量子公司经营形式情况的整体产品质量或气压，买回正股的决定最终是依赖于F-Score的表现。
二、F-Score的排序形式
以下我们如是说9个胺基酸/分项的具体涵义与排序形式：
金融资产利率用以来衡量这个民营企业的利润潜能，“草木犀”是为了除去近似于金融资产卖掉、金融股权投资增添的利润，大于零则表示民营企业处在利润状况。
经营形式活动钱款流量当期比总金融资产则表示经营形式业务给民营企业增添的前述钱款流向，当中利润可能包涵本息贴现或本息货款，大于零则表示有前述的钱款流向，民营企业真实世界获得的利润。
金融资产利率变动则表示民营企业利润潜能变动，大于零则表示民营企业利润快速，处在收缩状况。
Jaguaribe利率再进一步地来衡量民营企业真实世界的利润潜能，大于零则表示民营企业利润更真实世界。
长年资产债务率变动用以来衡量民营企业偿付潜能的变动，长年资产债务率=非壳状债务/金融资产总值，大于零则表示民营企业偿付潜能进一步增强。
壳状比率变化用以来衡量民营企业变现潜能的变动，壳状比率=流通金融资产/壳状债务，壳状比率数值越大，民营企业的变现潜能就越强，壳状比率大于零则表示民营企业的变现潜能在进一步增强。
股票是否增发则表示民营企业是否向股市再融资，不融资则则表示民营企业可以自负盈亏，有较为健康的钱款流。
毛利率变动来衡量民营企业的竞争力变动，大于零则表示民营企业的竞争力在变强。
金融资产周转率变动用以来衡量民营企业的营运工作效率和管理产品质量，金融资产周转率=总营业额/总金融资产，金融资产周转率越高则则表示民营企业能很好地利用自身金融资产生产商品/服务并销售出去，大于零则则表示民营企业的营运工作效率和管理产品质量在提升。
排序形式：
当满足条件时各项分项会取到0或1的值1累加起来会得到取值范围在[0,9]的F-Score，Piotroski按照大小分成了三组，[0,3]为low组,[4,6]为middle组[7,9]为high组并做了相应测算。
这里我们援引华创证券的专题报告《双重筹码集中的经济基本面股权投资方法思路》中做的测试，他们在A股市场构建等权多头女团，回测了从09年到19年并于每年的5、9、11月的第一个交易日进行调仓，如下图所示：
从分组收益来看，F-Score具有显著的收益区分潜能，高F-Score显著跑赢低F-Score组。更重要的是作为一个风控手段，统计了各组出现极端下跌的比率，结果如下图所示：
不难看出High组出现极端下跌概率更小，风控的效果更为明显。
此外还统计了各组每期选择的股票数量，不难看出High组股票数在250-1000只的范围内，筛选出的股票池可以做进一步的分析。
这些回测数据表明，F-Score股权投资方法数学模型可以挑选出经济基本面较为良好的股票作为股票池，当中大幅下跌的概率明显大于其他组。
三、其他回测数据与源代码附件
国内其他研究人员也曾对此思路做过回测，代码可参考文献部分的网址链接。
：芷瀚金融资产
编辑：小昕
责编：建丰
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