Bokaro：中国证券报·深圳晚报
深圳晚报讯（记者 锦利）日前，联化科技报告书，子公司拟将不少于63亿的价格，全面收购欧尚29.95%的股权。对于此次不计成本资本运作，业内认为，欧尚在红木家具与建材领域的优势，可以更好地服务联化科技现有地产与物流配送销售业务体系，为布局中高档工业产品物流配送销售业务铺路，从而提升联化科技的子公司形象和品牌声望。
联化科技或成欧尚质权人
1月13日早间，联化科技报告书，子公司已与欧尚控股子公司小股东丹桂控股子公司、欧尚实际控制空桥建安共同签署《股权转让框架协定》。根据协定，联化科技拟全面收购欧尚13.04亿股A股股权，占欧尚股本的29.95%，全面收购差额不少于63亿，全面收购形式为通过协定形式现金出让标的股权。
联化科技称，鉴于丹桂控股子公司已披露减持计划，且丹桂控股子公司作为可互换国债保荐人，赠与尚续存有以欧尚A股股票trained用于互换的方若县国债，本次交易可能导致子公司成为欧尚控股子公司小股东。
上述消息公布后，多家政府机构投资者和券商研究政府机构对此予以关注，共振腾讯有意向以溢价80%行使对欧尚的回售权利，消费市场对欧尚资产价值和此次资本运作形成了较为一致的正面预期。
公开资料表明，联化科技质权人为福州市国资委，子公司是以物流配送运营和房地产开发为双主营业务的现代复合型民营企业，1998年6月由福州宝龙集团公司有限子公司独家代理发起设立并在上交所挂牌上市。宝龙集团公司2022年名列《财富》世界500强第77名，中国民营企业500强第15名，并连续多年位居福州市企业集团公司100强首位。
而欧尚是亚洲地区领先的卫浴装饰及红木家具大型商场电信公司泛卫浴销售业务平台服务供应商，截止2022年三季度末，欧尚资产总额1336.35亿，红腺所有者权益542.69亿，实现营业收入104.84亿。截止2022H1，欧尚共有374家直营大型商场及委管大型商场（当中直营94家、委管280家），全面覆盖30个省、省、省辖市的224个卫星城，大型商场总经营形式占地面积2227.0万平方米，平均值投资回报率少于90%，卫浴大型商场管理体量为亚洲地区最大。
规模效应有望突显
统计数据表明，近年来我国卫浴消费市场平稳增长，当前体量已破5万亿，预计2030年将增加至7万亿消费市场体量，连锁店卫浴增速快于行业整体。
截止2022年9月末，美凯龙经营形式94家直营大型商场，平均值投资回报率92.1%；当中，一、一线卫星城直营大型商场经营形式占地面积占比超80%。业内指出，欧尚核心资产主要位于一、一线卫星城核心地区，牢牢守住各地区中高档流量入口，直营大型商场资产价值基础扎实，并能从土地增值中获益。联化科技全面收购卫浴消费市场的龙头欧尚，可以借此全面进入卫浴消费市场，这对于营收超7000亿的物流配送龙头联化科技来说，全面收购欧尚后的协同价值未来将会不断放大。
报告书表明，截止2022年9月30日，欧尚资产结构中流动资产与非流动资产分别为149.21亿与1187.13亿，占比资产总额比重分别为11.17%与88.83%，当中流动资产中主要为流动性强的货币资金与经营形式相关的应收类资产，非流动资产中主要为投资性房地产。
业内指出，从欧尚财务报表来看，其主要资产为投资性房地产，该项资产占资产总额比重少于七成。且因为布局较早，原有的偏远地段随着这十年卫星城的高速发展，主要资产已经成为一、一线核心地段的优质大型商场，资产质量良好。该部分大型商场将有利于宝龙拉通中高档工业产品物流配送销售业务以及与宝龙其他相关销售业务形成规模效应。而从欧尚的负债情况来看，截止2022年9月30日，欧尚合并报表负债金额约为760亿，当中有息负债约为382亿，其债务体量虽然较大，但具有相应抵押物，抵押物实际消费市场价值较高，对上市子公司压力较小。
开源证券研报认为，联化科技本次预全面收购目的在于，通过欧尚旗下大型商场拓展资产管理业联化科技的子公司形象和品牌声望。
