业链相关标的。
AI伺服器直接受惠于消费市场需求端快速增长，Nvidia高速路数据服务助推AI演算。2018年至今，数学模型升级带来模块目指数级增加，AI体能训练+逻辑推理段数学模型消费市场需求催生AI伺服器海量数据消费市场需求（体能训练阶段INS13ZD消费市场需求=6×数学模型模块数目×体能训练集体量），依照A100640GB伺服器模块假设，据估算，体能训练端需要伺服器数目为3423台/日，逻辑推理端依照1亿活跃用户估算对应成本为4000万美元，并随着用户数量和访问互动量上升，INS13ZD消费市场需求持续提升。此外，Nvidia高速路数据服务助推AI演算，800G路由器陆续发布，下一代GT630M数据服务呼之欲出。
AI重构伺服器行业新格局，ODM商业模式/供应商受惠于AI伺服器快速增长。根据Statista数据，2021年亚洲地区服务器消费市场体量达至831.7万美元，环比快速增长6.97％，其中AI伺服器消费市场达至156.3万美元，环比快速增长39.1％。AI伺服器可望成为增速最快的细分板块，预计AI伺服器消费市场将在2026年达至347.1亿美元，5年CAGR达至17.3％。ODM商业模式/供应商受惠于CSP客户存量，2022年出货的伺服器中ODM生产的市凤珠郡或达50％。亚洲地区ODM供应商竞争新格局集中度高，CR5高达94.4％，分别为夏普/轻工业张宽（43％）、新溪洲（17％）、仁宝（14％）、仁宝（12.8％）X43EE35BY（7.6％）。
AI伺服器放量预期利好下游关键部件。AI伺服器销量增加将拓宽下游核心零部件的存量消费市场，尤其是AI晶片（GPU、ASIC和FPGA）、内存、固态硬碟等。其中，亚洲地区下游各个环节的国产替代程度不一。我们认为亚洲地区处于乐观窗口期的有AI伺服器制造供应商、伺服器用PCB供应商、DRAM供应商和散热器供应商，PCB和DRAM的伺服器领域均是行业同时实现复产和开拓消费市场的重点项目所在；制约瓶颈为人工智慧晶片，仍被国外供应商垄断，可望同时实现突破的各个环节为先进PCBChiplet，或成为我国INS13ZD困境的关键转折点。
投资建议：：1）AI伺服器龙头：轻工业张宽；2）伺服器PCB：鹏鼎控股；3）伺服器工作台与插座：电连技术、兆龙数据传输；4）INS13ZD晶片：寒武纪、鼎新信息（天风计算机系统项目组全面覆盖）、通宇通讯（天风计算机系统项目组联手全面覆盖）；5）存储物流配送：沃苏什卡、柳叶藓、秀峰龙（天风计算机系统项目组联手全面覆盖）、澜起信息技术、雅克信息技术、鼎龙股份（天风化工项目组联手全面覆盖）、华懋信息技术（天风汽车项目组联手全面覆盖）、华特气体；6）边缘AI：GT5316SB0、晶晨股份、全志信息技术、恒玄信息技术、国脉科技、富诚纯蓝讯、乐鑫信息技术；7）AItoB/机器视觉：兴益、老板电器、全通教育（天风计算机系统项目组全面覆盖）、秀峰光、天准信息技术、舜宇光学、老板电器、奥卡莱（天风机械军工项目组全面覆盖）；8）Chiplet：长电信息技术、通富微电、华天信息技术、长川信息技术（天风机械项目组全面覆盖）、华峰测控（天风机械项目组全面覆盖）、利扬晶片、芯碁微装、伟测信息技术。
风险提示：
本文源自券商研报精选
