网龙财经APP据介绍，国泰君安发布分析报告称，能源供应中国经济政策下，有色金属金融行业的周期性市场波动或有所弱化。展望未来2023年，亚洲地区有色金属出口量和出口量或都有保守快速增长，中国经济回升下市场需求也可望收缩，预计金融行业供求将保持均衡。随着国外商品产品价格卢红扣的回升，预计今年亚洲地区部分电煤产品价格将有所市场波动，但金融行业高增长总体将保持低位。国泰君安认为，2023年股投资方法论主要就在市场需求端，看淡三季度金融行业市场需求的恢复正常，股下周或迎新一轮市场需求驱动力的行情，以长协议价为主或有出口量快速增长的上市公司盈利预期可望保持平衡。
国泰君安主要就观点如下表所示：
能源供应中国经济政策下，有色金属金融行业的周期性市场波动或有所弱化
在能源供应的中国经济政策架构下，一方面明确要求有色金属实现度汛炒涨的最终目标，另一方面明确要求“双碳”最终目标科学合理推进，煤炭、石油化工等领域也可望为有色金属市场需求持续带来存量。预计今年有色金属供应和市场需求都有平衡的存量，金融行业周期性市场波动率会有所弱化，也有利于有色金属产品价格保持低位，有利于有色金属企业平衡投资收益和业绩预期。
2023年供求展望未来: 中国经济复苏下，市场需求可望三季度加码，年内供求可保持均衡
综合考虑2023年增建新增产能导入、新增产能核增以及滞后新增产能退出，预计今年2023年贮量出口量存量约为8000亿吨，同比快速增长约2%。但国外煤炭产品价格中枢或有明显回升，出口煤炭产品价格格优势增强，出口量或有8%左右的快速增长。总计而言，预计今年2023年供应端呈现出保守快速增长，增长速度约为2.5%。市场需求端，禽流感软化共振稳快速增长中国经济政策效果的不断显现出来可望助推中国经济进一步回升，从而助推能源消费需求及有色金属消费需求的快速增长，地产供应链高增长度的恢复正常也可望助推非水电角蕨市场需求的改善，预计今年2023年有色金属市场需求增长速度接近3%。按照GDP增长速度4.5～5%的假定，预计今年金融行业供求将基本保持均衡。
煤炭产品价格及业绩预期预期：总体维持低位，三季度向好机率大
在经历了2022年煤炭产品价格卢红扣的大幅上涨之后，预计今年2023年金融行业供求会从供应紧均衡回归到供求均衡，这一过程共振国外商品产品价格卢红扣预计今年将回升，动力煤炭产品价格卢红扣较2023年或有小幅回升，年内均价仍可望保持低位;预计今年2023年港口5500大卡动力煤均价或在1150元/吨，较2022年1270元/吨的均价下跌8%;节奏上，预计今年二季度动力煤淡季的产品价格或者年内煤炭产品价格低点，三季度，在季节性因素和中国经济恢复正常的助推下产品价格或重新上涨。预计今年焦煤炭产品价格格也是三季度表现强于上半年，2023年产地主焦煤均价约为2800～2850元/吨，同比基本持平。预计今年在部分电煤产品价格小幅下降的预期下，考虑上市公司成本控制，部分有产量快速增长的上市公司盈利预期可保持平衡。
投资策略：把握市场需求改善节奏，估值提升可期
目前股P/E估值仍处于历史低位，龙头上市公司分红水平也具备吸引力。预计今年2023年煤炭产品价格总体低位市场波动，产品价格卢红扣及金融行业高增长可望保持历史低位。在这种预期下，以长协议价为主或有出口量快速增长的上市公司盈利预期可望保持平衡，如果共振三季度中国经济快速增长超预期，股依然有较为明确的估值提升空间。考虑金融行业长期预期依然面临“碳达峰”等能源结构调整中国经济政策的影响，保持金融行业“中性”评级。
风险提示：宏观中国经济改善有限，影响有色金属市场需求和煤炭产品价格预期;新增新增产能集中导入，压制有色金属产品价格;国外商品产品价格系统性下跌;长协煤比例明确要求继续增加;自澳大利亚有色金属恢复正常出口。
